存款准备金率再提弱势盘局难改

广州证券　袁季：从风格投资来看，资金流入大盘股的同时流出小盘股，资金再度流出创业板和中小板。我们近几周一直提醒投资者注意市场格局的变化，从现在看，原来出现的一些苗头正在进一步强化。市场现象透露出来的信息是，结构性估值差异正在阶段性调和，高端的在向下消化估值压力，低端的在温和升温并修复过低估值。

【背景分析】调控政策依然高发

袁季：从指数的运行情况看，弱势盘局没有发生明显变化。自去年11月上旬以来，上证指数形成下降三角形走势，17日收盘指数为2838点，最新收盘略低于2800点，重心基本持平。但市场信心比市场表现更为脆弱，一个重要原因是之前的热门板块出现了较为显著的调整行情，而这些热门板块尽管对指数的撬动不大，但对市场人气冲击较大。市场反复整理、欲振乏力，和调控政策依然处于高发期有直接关系。14日，中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。尽管迄今为止，政策力度基本符合市场预期，但毕竟组合拳将发挥叠加效应，投资者心态也更趋谨慎。

苏海彦：从目前来看，整个大势需要关注两方面的影响，一是宏观调控方向，二是经济数据的变化。从宏观层面来看，目前的焦点有三个：地产调控、物价调控以及人民币升值。近期随着重庆传出有望征收地产税的消息后，后续地产调控方面的政策变化仍然有可能对大盘走势造成影响，对于这点投资者需要有充分的准备。关于物价调控方面，春节是观察物价的一个重要时点。近期发改委相关负责人也表示，如果一季度国内物价上涨压力过大，不排除出台新的调控举措。关于汇率方面，近期人民币升值的速度有所加快，已经到达6.5区间。汇率的攀升在一定程度上可以减缓输入性通胀压力，但是货币升值有可能导致资本流入加速，从而推升国内资产的价格。资产价格升高反过来不利于通胀控制。总体来看，宏观方面还存在一些不确定性，即将公布的12月份经济数据以及2010年度经济数据或将会给宏观面的判断带来重要的参考线索。

【操作建议】地产板块酝酿反弹动力

苏海彦：考虑到目前宏观调控的风险仍然存在，因此投资标的的选择上建议以防风险为主。目前部分蓝筹股的股价已经处于历史低位区域，考虑到年报业绩增长的因素，它们的估值优势有望体现得愈发明显。因此，这类个股的估值差距空间可以作为近期投资的主要参考。

袁季：“我们维持2700点-2800点区间较强支撑并将其视为潜伏区的判断。”如果市场继续回落，将是布局的较佳时机，坚守投资机会相对确定的主线，并关注周期板块的阶段性活跃机会。以地产板块为例，在调整政策未超预期的情况下，机构认为估值修复的机会正在来临，与资金面的苗头相配合的话，房地产板块酝酿着反弹的动力。预计房地产板块行情有一定的可持续性，需要注意调控政策会不会超预期以及超出预期的力度。

万联证券　余志翔：虽然国务院出台软件业鼓励政策，但相关个股呈现冲高回落，这说明市场人气仍然低迷。高估值的小市值股票风险仍未充分释放，场外资金要进场抄底的，选择小盘股概率较小，场内资金在小盘股的配置上依然较高、获利盘较多，随着前期被过度炒作的小市值公司业绩和题材兑现压力的显现，场内资金向低估值公司流动的趋势将更加明显。近期新股频频破发，也将使市场“炒新”热情受到打击。因此小市值股票整体系统风险依然较大，反弹是继续减持的机会，尤其是去年在小盘股获利颇丰的投资者，当下兑现胜利果实为明智之举。宏观数据给市场带来的不确定因素还未完全消化，投资者要警惕大盘震荡跌破半年线支撑的可能。操作策略以规避小盘股估值风险，关注跌出价值的低估值蓝筹股、周期股及大消费类股票。

南方日报记者　贾肖明

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