财务检查横扫一片：排队、上会、上市均未幸免

从2012年下半年以来，证监会对IP O中介机构的监管发生了重大改变：加大了对投行的处罚，加大了对保荐公司上市后业绩变脸的处罚。记者发现，去年首发公司的业绩变脸数量和速度，令人发指。去年登陆A股的155家上市公司中，25家公司出现了上市后不久就预告亏损，而这种现象无疑是证监会从严审核的一个重要原因。记者拿到的一份证监会的材料中显示，多家未过会公司都是因持续盈利能力无法持续或者有重大影响因素。

上市围城内外均遭棒喝

“等待过会的公司这下惨了，一边被税务局查有没有少报账空调制热差了怎么办呀，另一边又被自查有没有多报账。”一家北京投行的保代的这句话虽然有点冷幽默，却是现在等待新一轮财务核查的PR E-IPO公司普遍面临的尴尬。

相比他们而言，另一批已上会公司虽然不用再经受煎熬了，但心情也不好受。

证监会18日晚间最新公布IPO申报企业情况显示，江苏中圣园科技股份有限公司、钜泉光电科技(上海)股份有限公司两家IPO排队企业被终止审查，终止审查时间为1月17日，这两家均为创业板排队企业。

去年12月28日，过会达5年之久的遵义钛业主动申请终止审查，上周又有安溪铁观音、浙江华正新材料等6家企业IPO终止审查，已有9家拟上市公司被终止审查。

而已经侥幸踏入A股大门的公司，此刻的日子也不好过。

证监会的监管大棒已开始发威了，科恒股份(300340,股吧)其保荐人国信证券及保荐代表人分别受到出具警示函和三个月不受理其推荐项目的处罚，南大光电(300346,股吧)其保荐人太平洋证券及其保代也接到了罚单。至此，如果再加上对东吴证券(601555,股吧)一案的处罚，证监会在短短三个多月处罚了五家业绩变脸公司，四家保荐机构和十位保代。

业绩下滑、信披不及时都是“罪”

上述两公司以及去年9月26日被罚的珈伟股份(300317,股吧)、10月份被罚的百隆东方(601339,股吧)，有3家为创业板公司。

在1月8日的会议上，证监会创业板发行部主任冯鹤年也特意提到这3家创业板公司，他表示“首年下滑50%不适用创业板公司，这是因为考虑到创业板公司业绩波动是常态，但是我们对这些企业依然处罚，不是基于业绩下滑，是基于对信息披露不及时、不充分。”

记者发现，相比去年因业绩下滑被处罚的珈伟股份和百隆东方，科恒股份的变脸速度要快得多。

科恒股份2012年7月26日上市，当晚公司就称预计上半年利润下降近50%。按照规定，如果上市前业绩下降超过50%，将会被禁止上市空调制冷效果不好怎么办。而科恒股份在上市前一天大力宣传公司市盈率低于平均水平。广州一名私募人士称，实际公司已经知道上半年业绩大降，该市盈率低的说法完全不具备投资参考价值被认为信披不实，因此涉嫌误导投资者。

目前，该公司还没有预计出全年的业绩，不过在去年三季度原材料价格下降的情况，净利润仍下滑近70%，由于行业的惯性，四季度反转的情况也很难出现，而且，从往年来看，其第四季度营业利润占全年的比例在逐年缩减。

相比科恒股份的知情不报，南大光电被处罚的原因则是对业绩情况轻描淡写。

南大光电是国内唯一拥有自主知识产权(合金法)并实现M O源产业化生产的企业，也是全球四大主要生产商之一。顶着这些亮丽的光环，IPO以66 .0元/股发行，创下2012年内最高发行价。

南大光电在去年7月26日披露的《首次公开发行并在创业板上市发行公告》中称前三季度公司净利润预计同比下降约20%。而在8月7日的上市首日风险提示公告中初步估计2012年前三季度公司净利润同比下滑40%左右。

而在去年10月24日披露的三季报中，南大光电称前三季度累计实现归属于上市公司股东净利润同比下滑52.42%。

证监会认为南大光电与相关中介机构7月18日提交的关于公司会后重大事项的承诺函中未就上述事项进行如实说明，亦未在招股过程中及时地作相应的补充公告。

三家公司业绩下滑触红线

记者发现，2012年上市的公司中，目前预计全年累计净利润与上年同期相比下降50%以上的公司是隆基股份(601012,股吧)、温州宏丰(300283,股吧)、慈星股份(300307,股吧)，其中隆基股份是主板公司。

根据《证券发行上市保荐业务管理办法》第七十二条规定，若出现“上市当年营业利润比上年下降50%以上”等情形，证监会有权决定在三个月内暂不受理有关保荐人出具的与行政许可有关的文件。

去年4月份上市的隆基股份，上市不久，即预告中期利润下滑85%。而从去年全年来看，预计下滑50%，因此，按照上述规定，隆基股份的保代肯定要受罚了。隆基股份为国信证券保荐上市，保荐人是刘建毅和王延翔。

作为今年上半年发行规模最大的创业板股票，慈星股份的变脸速度之快，让人叹为观止。3月31日，上市刚3天，公司还预计2012年1月-3月净利润同比增长10%-30%。但到7月13日，其预计的上半年净利润已惊现30%-40%的同比降幅。预计去年全年净利下滑55%。慈星股份保荐代表人郭熙敏还被曝出突发心肌梗塞猝死，保荐代表人更换为林郁松、王水兵。

温州宏丰上市前的2010年和2011年净利润增幅分别高达106%和86%，但预计去年全年净利下滑60%，变脸幅度之大也位居今年上市公司前列。该公司由中德证券保荐上市，保荐代表人是毛传武、单晓蔚。

按照证监会近期的处罚思路，即使不能按照业绩下滑来处罚其保荐代表人，但业绩变脸是否存在信息披露上的违规，将是关键。

上述保代分析称，虽然目前这3家公司是否存在信息披露的问题还无定论，但它们上市后不久，中报利润就出现了40%-85%不等的下滑，不能完全用行业不好来解释。

未过会公司源于业绩下滑

与证监会严打上市公司财务造假和信息披露违规相对应的是，他们对过会公司的盈利可持续性也保持高度关注。

上述保代证实，虽然证监会说重视业绩披露，创业板业绩波动大是常态，但对业绩的审核，去年确实严了很多。

根据创业板上市的相关标准规定，最近两年净利润累计不低于1000万且持续增长；最近一年净利润500万、收入5000万且近两年收入增长率均不低于30%。但这一标准有很多公司未能达到，据记者拿到的一份证监会的材料中显示，多家未过会公司都是因为持续盈利能力无法持续或者有重大影响因素。

深圳市前瞻投资顾问有限公司研究员肖青表示，就新材料行业来看，有7家企业被否，虽然直接原因各有不同，但它们都普遍因为企业规模太小，业务存在外部倚赖，造成持续盈利能力不确定，从而留下了IPO过会隐患。

除了规模原因外，所在行业的趋势也成为了影响业绩判断的重要因素。

安徽铜都阀门冲击创业板失败，发审委给出的未过会原因为：该公司所处行业市场竞争激烈，小口径阀门毛利率呈下降趋势；报告期内公司占比50%以上的产品销往污水处理领域，而我国城镇日污水处理能力自2009年以来增速明显放缓；2011年营业收入增长2231万元，应收账款原值增加2176万元。上述事项对该公司的持续盈利能力构成重大不利影响。

而客户的依存度、偿债能力也是发审委关注业绩的重要判断标准。

去年江苏东珠景观股份有限公司冲击中小板失败，证监会认为，该公司经营活动产生的现金流量净额低于同期的净利润水平，存在一定的偿债风险；客户的相对集中可能对公司持续经营能力产生一定的不利影响；大部分项目属于政府投资项目，竣工决算时间较长且无明确期限，存在可能因工程款项无法及时结算和回收而对公司资金周转和利润水平产生不利影响的风险，将可能导致该公司未来持续盈利能力的不确定性。

而成都吉锐触摸技术股份有限公司冲击创业板失败，是因为发审委认为该公司出口业务收入大部分来自欧洲市场，欧洲债务危机和汇率波动对其持续盈利能力构成重大不利影响。