申万个股政策频出助脱硝监测仪器成长
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投资评级与估值:2015年我国环境监测仪器市场规模将达274亿,脱硝在线监测设备将是“十二五”发展重点,政策推动是行业发展的驱动力。2011年全国氮氧化物排放量未完成年初目标,“十二五”余下四年脱硫监测仪器公司业绩可能会超预期。公司是国内少数几家掌握分析仪器制造核心技术的公司之一,技术与销售并重,运营维护业务添亮点。我们给予2012-2014年EPS预测为0.78、1.04、1.32元,复合增速30.1%,对应PE29、22、17倍,低于行业2012年的平均PE37倍,首次评级给予“增持”评级。
有别于大众的认识:
1、环境监测仪器市场前景广阔,政策推动是驱动力。2015年我国环境监测仪器市场规模将达274亿,脱硝在线监测设备将是“十二五”发展重点。回顾2000-2010年发展,2002年和2007年CEMS(烟气排放连续监测系统)规模增速最快,分别达到69.8%和81.9%,CEMS市场增长与政策推动和执行力度大大相关。
2、2011年全国氮氧化物排放量未完成年初目标,“十二五”余下四年脱硫监测仪器公司业绩可能会超预期。
根据国家环境保护“十二五”规划,2015年氨氮和氮氧化物排放总量减排任务最重,但2011年全国氮氧化物排放量未完成年初目标。我们认为,国家环保“十二五规划”大概率会完成,后续刺激政策继续出台,“十二五”余下四年脱硫监测仪器公司业绩可能会超预期。
3、公司技术与销售并重,运营维护添亮点。公司是国内少数几家掌握分析仪器制造核心技术的公司之一,研发投入逐年提升,研发实力强。公司目前在国内17个重点地区设有营销和技术服务中心,为客户在售前、售中和售后提供量身定制的专家式顾问服务。运营维护添亮点,未来空间广。公司现有的运营维护设备达1000套,截至2011年底,公司已累计为下游行业提供了超过4000套环境监测系统,未来运营维护业务仍有广阔空间。
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