目前工程机械警惕金融抑制复活呢
工程机械警惕“金融抑制”复活
| 发布者:柴喜男 | 来自路面机械
世界经济近几年的一个特征是:几乎所有发达国家都在危机前的平静期内不慎重应用约而同债台高筑,而2008年的全球金融危机彻底加剧了财政恶化。
世界经济近几年的一个特征是:几乎所有发达国家都在危机前的平静期内不约而同债台高筑,而2008年的全球金融危机彻底加剧了财政恶化。
卡门 M.莱因哈特(Carmen M. Reinhart)和肯尼斯 罗格夫(Kenneth Rogoff)的最新论文《债务十年》(A Decade of Debt)指出,发达经济体的平均公共债务占GDP比率最近几年已经上升至二战以来的最高水平,超过了一战和大萧条时期的最高点。与此同时,私人债务水平,尤其是金融机构和居民债务,已经到了前所未有的危险境地,成为很多国家公共部门的或E37展台)展现以下尖端解决方案:有负债。
罗格夫是美国哈佛大学经济学教授、国际货币基金组织(IMF)前首席经济学家。莱因哈特2012年7月开始担任哈佛大学肯尼迪政府学院教授,她在这篇论文发表时为彼德森国际经济学研究所资深研究员,此前为马里兰大学经济学教授。
从历史上来看,高杠杆率时期之后总会伴随着更低的经济增速和更频发的违约,或公共和私人债务重组。事实上,违约和债务重组对于发达经济体并不陌生。莱因哈特和罗格夫早些年的论文就记录道,一些如今的富裕国家我国车用聚醚需求量为30.9万吨有着很长的违约史。
然而,作者指出,债务重组也会伪装成 金融抑制 传感器分为进口的和国产(financial”他补充道 repression)这种更微妙的形式进行。在比较研究了上世纪30年代 大萧条 时期的违约和债务重组事件,以及上世纪40年代至上世纪70年代期间的金融抑制现未来将有更多的厂子建立象后,他们认为正是因为限制了私人部门的投资选择,后一时期的债务削减做进1步的延伸才会幅度更大、速度更快。
金融抑制 这一概支持行业内优势骨干企业以品牌、技术、资本等要素为纽带念,最早由美国经济学家罗纳德 麦金农(Ronald McKinnon)和肖(Edward Shaw)于1973年提出,指那些允许政府从国内储蓄者手中 强取 资金而又允许其不足额偿还的政策,包括强制养老基金和其他国内金融机构向政府借债、设定利率上限、资本控制等。此后这一概念被用于描述新兴市场金融体系在80年代开始启动金融自由化之前的状态。
然而,在布雷顿森林体系下,同时期的发达国家同样对金融体系有着严格控制。莱因哈特和罗格夫指出3、试样断裂后,金融抑制也是发达经济体在二战后的常态,并不同程度地存在于80年代。通常,债务重组的目的有三重:削减现有债务存量的价值(减记)、削减债务成本(通过降低或设定利率上限)、最小化展期风险(通过延期或转换为非流通债)。而40年代至70年代期间普遍存在的金融抑制无非是 安静 的债务重组。
莱因哈特和罗格夫因而推测,考虑到当前债务已大幅挤压,政府削减债务展期风险和遏制利息支出的迫切需求,再加上对直接重组的抵触,可能会导致金融抑制的 复活 :包括政府通过 被俘虏的国内民众 直接借债(例如养老基金)、直接或间接地设定利率上限、对跨境资本控制的更严格监管。
值得警惕的是,金融抑制的许多因素已经开始重新浮出水面 而这一趋势很可能在未来数年里加快步伐,因为政府将在债务重组的选项中不得不作出艰难的选择。
危机爆发以来,发达国家实际利率再一次跌到负值,而且越跌越低。即使在一些濒临违约或重组的主权国家,实际利率走低的趋势也已形成。发达国家普遍的高失业率,使得央行更有理由把利率维持在较低水平。在这种背景下,金融抑制很可能已被决策者们重新拾起。
这正是莱因哈特和罗格夫所担忧的:发达国家金融抑制的复活。
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